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國家外管局就進一步放開銀行間債券市場境外機構投資者開展外匯衍生品交易征求意見

2019.11.26 謝青 張弛

國家外匯管理局(以下簡稱“外管局”)于2019年11月14日發布了《國家外匯管理局關于完善銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理有關問題的通知(征求意見稿)》(以下簡稱“《征求意見稿》”)向社會公眾征求意見。


按照《征求意見稿》的規定,符合《中國人民銀行公告〔2016〕第 3 號》規定可以進入銀行間債券市場的各類境外機構投資者,可以使用境內人民幣對外匯衍生產品(以下簡稱“外匯衍生品”),按照套期保值原則管理投資銀行間債券市場產生的外匯風險敞口。


《征求意見稿》對境外機構投資者開展外匯衍生品交易的渠道進行了明確規定。


境外銀行類投資者可以選擇三種渠道開展外匯衍生品交易:


(一)作為客戶與境內銀行直接交易;

(二)申請成為中國外匯交易中心(以下簡稱“外匯交易中心”)會員直接進入銀行間外匯市場交易;

(三)申請成為外匯交易中心會員通過主經紀業務進入銀行間外匯市場交易。


境外非銀行類投資者可以選擇下列渠道開展外匯衍生品交易:


(一)作為客戶與境內銀行直接交易;

(二)申請成為外匯交易中心會員通過主經紀業務進入銀行間外匯市場交易。


此外,境外機構投資者選擇與境內銀行直接交易外匯衍生品的,可以選擇與不超過 3 家境內銀行交易,并將銀行名單事先向外匯交易中心備案。調整銀行的,也應事先向外匯交易中心備案。


我們的觀察


我們注意到,《征求意見稿》沿用了《國家外匯管理局關于銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理有關問題的通知》(以下簡稱“《匯發〔2017〕5 號》”)中一些原則性的規定,比如外匯衍生品敞口應與外匯風險敞口具有合理的相關度。不同于《匯發〔2017〕5 號》中要求境外投資者的外匯衍生品交易應確保符合實需交易的原則,《征求意見稿》中僅要求境外機構投資者按照套期保值原則管理其外匯風險敞口,并進一步要求境外投資者向銀行或者外匯交易中心提交遵守套期保值原則的書面承諾。相比《匯發〔2017〕5 號》規定下境外投資者只能通過結算代理行進行外匯衍生品交易,《征求意見稿》允許境外投資者選擇結算代理行以外的銀行專門辦理外匯衍生交易,將更有利于境外機構通過比價降低進行外匯套期保值的成本,旨在優化境外機構債券投資項下外匯風險管理。《征求意見稿》一經正式出臺,也將取代《匯發〔2017〕5 號》。


《征求意見稿》也是繼今年9月份中國人民銀行和外管局聯合下發《關于進一步便利境外機構投資者投資銀行間債券市場有關事項的通知》后(參見JunHe Client Briefing“中國人民銀行擬允許QFII/RQFII和銀行間賬戶債券雙向非交易過戶”),擬為境外機構投資者投資銀行間債券市場提供的又一便利舉措,相信也將進一步促進國內債券市場對外開放。


我們將持續關注并及時與我們的客戶分享最新的進展。

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